谢清河:我国资本外逃问题探讨

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  资本外逃(Capital Flight)亦称资本转移或资本逃避。它是衡量一国经济增长稳定情形,反映一国金融体系潜在危机程度的1个重要指标。其广义定义主统统 指“生产资源由不发达国家向发达国家的流失”,即指一切贫国向富国的生产资源(包括资本、自然资源、人力资源等)流失大问题。狭义定义主统统 指那种为规避风险或当局管制而跳出的“非正常资本外流”。即指一国居民出于安全动机、避税动机或某些动机而将财富转移到本国政府管辖之外跳出的“非正常资本外流”,它是各国货币当局明文禁止的资本流出活动。本文就我国资本外逃的有关大问题进行探讨。

  一、资本外逃对我国经济发展造成的主要危害

  根据IMF 《国际金融统计》30000年3月的有关数据,计算得出1992~1997年我国国际收支平衡表中“误差与遗漏”项数值占我国进出口贸易总额的比例(表1)。

  

  从表1可见,1992~1997年我国国际收支平衡表中,“误差与遗漏”项数值与进出口贸易总额的比例平均是5.9%左右,超出了IMF 所认为的该比重5%的经验警戒线。

  根据间接测量法(修正值)估算,我国1998~30002年的5年中,资本外逃数额累计达783.84亿美元,平均每年外逃156.77亿美元。我国的“资本外逃”数额但会 排世界第4位,仅次于委内瑞拉、墨西哥和阿根廷。我国的资本外逃数额较大,大问题日趋严重,给我国经济发展带来严重的危害。其主要表现:

  1.极少量资本外逃加重国家负担,极大地削弱经济的发展后劲

  我国是个发展中国家,外汇在我国的经济发展过程中是稀缺的,大多利用以债务最好的法律方法流入国内的外国储蓄来发展经济。但外国储蓄是两种纯粹的债务,具有很强的偿还约束,但会 偿还时并能更多的国内储蓄。但会 受技术水平低、管理经验匮乏等因素的制约,我国资本吸收能力不强,外债的利用传输强度较低,外债对内资的有效替代水平不高。我国所借的外债不到 实际发挥作用,却又承担了这部分外债的成本负担。但会 ,在地处资本外逃并且 ,更加减弱了外债对内资的有效替代,从而加重了我国债务负担,极大地削弱经济的发展后劲,减缓经济的发展传输强度。

  2.资本外逃造成了国有资产极少量流失,社会危害十分严重

  资本外逃通常伴随着化公为私的国有资产流失,以及走私、贩毒、洗钱、逃骗汇和逃骗税等违法犯罪活动。但会 我国所地处的资本外逃中大部分是以权势所换得的黑色收入,而这部分黑色收入是与国有资产流失紧密相联的。极少量的黑色收入转移到国外,也就原应分析国有资产流失到国外。据不完正统计,目前有3000多名贪污贿赂犯罪嫌疑人携公款3000多亿元在逃,其中,有的已潜逃出境。日益猖獗的资本外逃,不仅造成了严重的国有资产流失,但会 影响人民币汇率稳定,增加了防范金融危机的难度,但会 持续外逃原应汇率持续下降,必然制造恐慌,进而引发更大规模的资金外逃,最终酿成金融危机。

  3.资本外逃会产生收入再分配效应,加剧社会不稳定

  资本外逃地处时,政府储备减少但会 外债增加以应付资本外逃,从而拉大了两者之间的差距,形成了收入再分配,加剧社会不稳定。(1)部分外逃的资本为了骗取税收的优惠,又以假外资的形式重新流回国内。从表面上看似乎并不到 造成那此损失,但实际上,这俩 方面会造成极少量的税收流失,买车人面又造成了假外资企业与国内企业的不公平竞争。(2)并能将资金转移出去的,一般也有拥有较多财富的人,其转移到国外的资金不但能使其保值,但会 但会 产生额外利润;而未能将资本转移出去的也有低收入者或是较贫穷者。当本国政府用通胀税或收入税等税收形式扩大政府收入以偿还债务时,将面临巨大风险或资金损失,这部分税收负担就并能由未转移出财富的相对较低收入水平者承担,但会 这必然会进一步加剧亲们之间的贫富差距,从而埋下社会动荡的隐患。

  二、我国资本外逃的途径与原应分析

  1.西方学者对资本外逃原应的主要理论比较分析

  (1)比较项目,差别待遇理论。

  代表人物:莱萨德和威廉姆森。

  理论背景:分析探讨了一国国内宏观经济政策对居民算是居民实施的差别待遇所引致的双向资本流动。

  主要观点:除了一国宏观经济基本因素之外,发展中国家统统 非居民的资本流入统统 居民为了享受政府对非居民资本流入的优惠待遇而先将资本采取种种渠道流出去,但会 再以非居民的身份流回国内。即但会 国内差别待遇所原应的资本外逃,称之为“过渡性的”资本外逃。

  (2)比较项目:收入效应理论。

  代表人物:科拉克和约肯。

  理论背景:对“收入效应”在双向资本流动中的作用机制进行了探讨。

  主要观点:当绝对风险规避度递减时,投资者的投资项目排位会依赖于其收入水平而地处变化,则说明了跨境资本流动类型的国家差异。在模型含高1个国家和两类风险:A 代表发展中国家,其居民投资者的收入为M ,B 代表发达国家,其居民投资者的收入为M ‘。不考虑资产投资组合繁杂的效应,模型得出结论:(1)但会 不考虑收入效应,即两国居民的收入相等(M=M ’),而是到 多风险大问题地处,即两国居民都只面临着相同的投资收益风险,这时两国之间不到 跨境资本流动的地处。(2)但会 不考虑收入效应,但A 国地处有政治风险,则这时资本将由A 国流向B 国,但会 表现为单向的资本外逃,但会 B 国的资产更安全。(3)但会 考虑收入效应的影响,B 国也地处有政治风险,则当考虑到两类风险和收入效应的影响时,会跳出A 国资本外逃与外资流入一起并存的局面。

  (3)比较项目;投资环境理论。

  代表人物:多恩布什和杜利。

  理论背景:在20世纪3000年代初拉美国家爆发大规模债务危机并且 提出的两种理论。

  主要观点:当时那此拉美国家普遍但会 政府宏观经济政策的失误造成了国内严重的经济衰退、财政赤字、通货膨胀和汇率高估等大问题,使得国内的投资风险急剧升高,居民对本国经济拖累了信心,纷纷采取各种渠道将资本转移至国外相对安全的地方。国内经济发展所需的极少量资金不到靠政府部门极少量举借外债来弥补,而外债的增加又增大了居民对政府未来通过征税来还债的预期,从而进一步恶化了国内的投资环境,增加了国内的投资风险,最终形成资本外逃和举借外债互相刺激的恶性循环。但会 ,那此经济基本因素会一起降低居民和非居民对本国经济的信心,但会 类似于于资本外逃是单向的,即“真实性的”资本外逃,它对一国经济会产生十分严重的负面影响。

  (4)比较项目:资产组合理论。

  代表人物:科恩萨和沃尔特等。

  理论背景:作为投资者“趋利避险”国际投资组合的1个组成部分。

  主要观点:一国居民在一定风险条件约束下最大化其预期收益,但会 在一定预期收益条件下最小化其风险水平,即居民在风险和收益之间进行选泽,将其总财富在国内资产和国外资产(资本外逃)之间进行合理的分配。

  此外,还有卢卡斯的“人力资本理论”、托尼尔和韦拉索的“公共资本理论”等。

  2你们歌词 国资本外逃的原应分析

  根据西方经济学家对资本外逃原应的分析,结合我国实际情形,笔者认为,我国资本外逃的主要途经与原应有:

  (1)随着对金融监管的加强以及反腐力度的加大,不法分子转移非法所得。

  我国在建立社会主义市场经济的过程中,某些权力阶层及与其有千丝万缕联系的人利用中国体制转轨过程中的漏洞和法制的不健全,实现化公为私,从中攫取非法财富。为了永久地处这部分财富,把相当一部分资金用于购买不动产或存人私人“地下钱庄”。随着近年来国家对金融监管的加强以及反腐力度的加大,那此不法资产的占有者感到把钱装进国内真是不安全,于是千方百计地转移非法所得,通过如投资移民身份,在境外购买房地产,将子女送出国外等各种渠道将其转移出国内,从而地处资本外逃。据分析,国内资本外逃的主力军统统 那此不法资产的占有者。

  (2)“洗钱”因素,使腐败资金转移境外,造成资本外逃。

  在当前经济全球化、资本流动国际化的情形下,洗钱活动愈演愈烈,洗钱已成为国际社会的一大公害。在我国,贪污腐败和洗钱有着密切的关联。①有调查表明,近年来我国洗钱活动日益增多,数额也在不断上涨,犯罪分子将通过贩毒、走私、贪污和受贿等非法交易活动所获得的“黑钱”通过各种途径套取外汇资金汇往国外。②从某些但会 暴露出的案例来看,腐败分子把贪污腐败得来的钱转移至境外,再利用我国对外资的优惠政策,以外商的身份回国投资。从前,形成1个权力与金钱互相依存的、里应外合的洗钱链,从而实现对国家和社会财富的赤裸裸的循环侵占。但会 ,“洗钱”因素也是原应我国资本外逃的1个重要因素。

  (3)外资的“超国民待遇”,原应“过渡性”的资本外逃。

  “过渡性”外逃资本指通过非法渠道流出国内,再以外资形式流入国内的资本。长期以来,我国为吸引外资以弥补国内建设资金的短缺,对外资实行“超国民待遇”,使得外资与内资在竞争上地处不平等地位。为了享受外资身份所带来的“超国民待遇”,一起也为了趋利避险,国内企业居民地处着极大的动力把资金向国外转移。国内某些企业居民将外汇资金转移境外后又作为外资流回国内,以享受各种税收和某些优惠待遇。根据世界银行的资料,20世纪90年代中期并且 ,在大陆投资的香港资本中,25%属于回流资本。它不仅造成了国内企业与假三资企业的不公平竞争,但会 还造成极少量的税收流失,给国家财政造成了巨大损失。我国对外资的“超国民待遇”每年造成至少143.22亿美元的“过渡性”资本外逃。

  (4)政府财政赤字的增加,直接影响到资本外逃。

  一国政府财政赤字的情形往往会直接影响到该国的资本外逃。①20世纪3000年代以来,我国政府所追加的内外债资金呈现逐年攀升,尤其是我国财政收支平衡对于外债的依赖还有逐渐增强的趋势。但会 以往财政赤字的相当一部分是靠发行货币来弥补的,这就等于对居民征收了一笔“通货膨胀税”。但会 ,在一定程度上,财政赤字使国内居民对国家债务产生忧虑,而这俩 忧虑又原应了国内居民以各种形式增加持有外国资产,形成资本外逃。②我国的银行业地处极少量不良资产,且无相应的存款保障制度,使投资者对国内金融体系信心匮乏,对人民币汇率波动的担心始终不到 消除。某些国内资本为了不承担“贬值税”而纷纷逃出国外。有点儿是随着近年来利息税的开征,遗产税及综合所得税的酝酿,居民产生国家要通过税收来增加财政收入的预期,从而产生资本外逃的动机。

  (5)产权保护不力,添加利差等诱导和规避管制,产生资本外逃。

  ①我国改革开放以来,一部分人通过买车人诚实合法的劳动先富起来了。但会 国内保障私人财产的专门法律和相应的制度安排还很不健全,某些拥有巨额财富的人心存疑虑,担心私人合法资本被侵占,出于保有财富的动机,某些私营企业主采取抽逃资本或购买“绿卡”到国外的最好的法律方法,将资本转向所谓“避风港”国家求得自保。据民主建国会北京经济学院支部生和熟关村试验区支部的一项调查显示:在北京,资产总额超过30000万元以上的私营企业主中,向国外抽逃资本者已占3成以上,但会 这俩 数字还呈上升趋势。

  ②对利率等金融资产的价格实行严格管制。我国实际利率与发达国家相比普遍较低,金融资产的真实价值无法体现,在发达国家资本市场高收益的情形下,亲们很容易产生转移资产的愿望。在利差、汇差、收益差的诱导下,为获取高收益,也会引起违规资本外流。另外,对外汇实行管制,企业灵活用汇受到压制,比较突出的是规避投资管理和外汇管理,也会形成资本外逃。

  (6)国内企业和居民对金融资产贬值和风险预期,造成资本外逃。

  ①汇率的大问题统统 并且 是个预期大问题。一是但会 人民币贬值的历史数据和现存的管理汇率生成机制,1987~1994年的8年间,人民币名义汇率6次贬值,其中5次贬值幅度超过10%。二是根据“利率平价理论”,汇率超调后,会产生相反预期;过度贬值产生升值预期,过度升值产生贬值预期。在1996、1997年3次降息的基础上,1998、1999、30002年又5次降息,5次累计下调存款利率2.4%;30003年5月美元贬值幅度扩大,带动人民币贬值,名义汇率连续贬值以及实际汇率定值匮乏,无疑会强化亲们对人民币的贬值预期,助于其转持国外资产以避免潜在的资本损失。(点击此处阅读下一页)

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